에코프로비엠(2021년 반기보고서), 주린이의 재무제표 분석

에코프로비엠, 어떤 기업이야?

 

에코프로비엠은 2차전지에 들어가는 양극재(양극활물질)를 생산하는 기업으로 주요 제품은 NCA와 NCM이다. 양극재는 전체 배터리 소재 원가의 40% 이상을 차지하는 2차전지의 핵심 물품이다. 에코프로비엠의 사업보고서를 살펴보면 전체 매출의 무려 99.6%가 양극재 및 전구체임을 확인할 수 있다.

 

 

현재 주가는 437,000원으로 꾸준히 상승하고 있다.

 

이제 재무제표를 살펴보자

 

1. 손익계산서

- 매출액은 전년 동기 대비 약 60%, 영업이익은 전년 동기 대비 약 2배, 반기순이익은 전년 동기 대비 약 60% 상승했다. 영업이익은 꾸준히 좋아지고 있다. 더불어 네이버에서 2022년 예상 영업이익을 보면 2021년 예상 영업이익의 2배 정도인 것을 확인할 수 있다.

- 판매비와 관리비는 전년 동기 대비 증가하였으나 큰 증가폭은 아닌 듯하다. 판매비와 관리비에서 가장 큰 비중을 차지하는 것은 경성연구개발비이나 금액 자체는 전년 동기와 비슷하다. 전년 동기 대비 가장 큰 변화를 보인 부분은 감가상각비이다.

 

2. 재무상태표

- 현금 및 현금성 자산은 매출액 대비 약 24%. 적절한 수준을 유지하고 있다.

- 매출채권은 전년 동기 대비 약 61% 상승으로 매출액 상승률과 비슷한 수준이라 큰 걱정할 필요는 없는 것 같다. 매출채권 손실충당금은 전년 동기와 비슷하다.

- 재고자산 역시 전년 동기 대비 약 61% 상승으로 매출액 상승률과 비슷하다.

매출채권과 재고자산 회전률을 확인하고 싶은데 네이버에는 2019년도까지밖에 안 나와있다. 보통 다들 직접 계산하나...? 주린이는 모르는 것 투성이ㅠㅠ 한번 알아봐야겠다.

- 부채비율은 100%를 살짝 넘는 수준으로 적절하다. 

 

3. 현금흐름표

- 영업활동현금흐름이 (-)다. 도대체 왜...? 재무제표 주석을 확인해봤으나 영업활동 현금흐름 조정내역이 두 눈을 씻고 봐도 없다. 주석이 이렇게 부실하다니ㅠㅠ

- 투자활동 현금흐름은 (-), 재무활동 현금흐름은 (+)다. 재무활동 현금흐름이 (+)인 가장 큰 이유는 단기차입금의 차입. 생산량을 늘리기 위해(설비를 증설하기 위해) 단기차입금을 차입한 것으로 보인다.

- 가장 당혹스러웠던건 현금흐름표에서 '이자의 지급'이 영업활동 현금흐름이 아닌 재무활동 현금흐름에 들어가 있다는 점이다. 보통 영업활동 현금흐름 뻥튀기 시키고 싶은 기업이나 이런다고 알고 있는데 에코프로비엠이 이러니 당혹스럽다. 

 

영업이익도 계속 늘고 있고 성장 가능성도 충분하고 양극재 기업들 중 단연 1위라고 할 수 있는 기업이지만 재무제표는 상당히 당혹스러웠다. 굉장히 매력적인 투자처라고 생각하고 있고 에코프로비엠 주식도 일부 가지고 있지만, 재무제표는 너무 부실했다. 앞으로는 더 주주친화적으로, 솔직하고 자세한 재무제표를 공시해주었으면 한다.